文丨罗曾
3月26日，彭博社消息称，Kimi的开发者月之暗面（Moonshot AI）正考虑在香港ipo，并已与中金公司、高盛就潜在上市事宜展开接触。
随后，中华网财经从一位接近月之暗面的内部人士口中独家证实了这一消息。该内部人员透露：“上市的事是真的，内部从去年年底就开始各种审查，做成本核算了。”
这并非月之暗面首次传出与资本市场的绯闻。此前创始人杨植麟曾在内部信中明确表示，公司一级市场融资能力强劲，短期不急于上市。但短短几个月后，这家成立仅三年的AI独角兽，态度发生了明显转变。
从去年年底至今，月之暗面的融资节奏堪称“狂飙”。2025年底，公司刚完成5亿美元C轮超募融资，投后估值达43亿美元；今年2月，又完成逾7亿美元融资；近期则在同步进行新一轮10亿美元的融资洽谈。若此轮融资完成，其估值将飙升至180亿美元（约合1243亿元人民币）。
而这一连串资本运作背后，是豪华的投资者阵容在撑腰：除了老股东红杉中国持续加注，阿里巴巴、腾讯、美团、小红书、五源资本等头部机构均已入局。
回顾月之暗面的崛起之路，可谓“技术派”创业的典型样本。这家由清华大学助理教授杨植麟于2023年4月创立的公司，从成立之初就瞄准了通用人工智能（AGI）这一赛道。2023年10月，当其他大模型公司还在比拼参数、展示行业案例时，Kimi智能助手凭借“长文本”这一差异化优势横空出世，成为全球首个支持输入20万汉字的智能助手产品，迅速在中国大学生、研究者和知识工作者中积累起极高人气。此后，Kimi不断迭代：2024年3月启动200万字内测，10月上线具备AI自主搜索能力的“Kimi探索版”。
进入2025年，据媒体报道，Kimi战略性砍掉Ohai、Noisee等C端泛娱乐产品线，将资源集中于基座模型与Agent（智能体）研发。年内，公司技术发布进入快车道——2月推出新模型Kimi Latest，6月发布Kimi-Dev-72B代码大模型，7月开源中国首个万亿参数基座模型Kimi K2，11月又推出具备深度推理能力的Kimi K2 Thinking 。直至2026年1月发布的Kimi K2.5，更是集成了视觉理解、多模态输入与Agent集群能力，在多项基准测试中表现超越部分闭源模型 。
技术上的持续突破，很快在商业化层面得到验证。2025年10月启动会员制后，Kimi的付费用户月增速加快，年底公司内部信提到：借助K2模型的sota表现，C端商业化指数增长，9-11月，海外和国内付费用户数平均MoM增长超过170%。同时，K2Thinking的发布也显著带动了API收入的增加，9-11月海外API收入增长4倍。
与此同时，截至2025年末，公司账面现金储备已超100亿元。而2026年初发布的K2.5大模型在不到20天的时间里，累计收入超过2025年全年总和。
一边是账上躺着百亿现金，一边是密集融资后又迅速启动IPO筹备，这种看似矛盾的操作，实则折射出大模型赛道竞争逻辑的转变。
业内人士指出，从行业格局来看，此时启动IPO亦有借势之意。今年1月，同为国内大模型第一梯队的智谱AI和MiniMax相继登陆港股，上市后股价持续走高，目前估值均稳定在400亿美元左右。这为月之暗面在港股市场的估值预期提供了良好参照。随着DeepSeek、宇树科技等AI企业持续受到资本追捧，香港市场对AI资产的关注度正处高位，杨植麟团队显然不愿错失这一窗口期。
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